双动量

原理

双动量是中文投资圈知名度最高的量化规则之一，出自 Gary Antonacci 2012 年的论文和 2014 年的同名书。它把两种"动量"叠在一起用。

第一层叫相对动量：美股和海外股票，谁过去一年涨得多就持有谁。资金和情绪有惯性，强势市场在接下来一段时间里往往继续强势。

第二层叫绝对动量：先不管谁强，问一个更根本的问题，股票整体过去一年有没有跑赢"什么都不做"（买短期国债）？如果连无风险利率都跑不赢，说明股市整体趋势已经转弱，这时候不选美股也不选海外，全部换成债券。

两层合起来的效果是：牛市里大部分时间待在更强的那个股票市场，享受相对动量带来的额外收益；熊市来临、股票整体趋势转负时，绝对动量把你带到债券里，躲开大部分下跌。Antonacci 在书里用几十年的指数数据测试，发现它的长期收益不输股票，而最大回撤大约只有一半。

它的弱点和所有趋势规则一样：信号只看过去 12 个月，反应慢。遇到暴跌后迅速反弹的行情，它常常在低点切到债券，又在反弹后才切回股票，两头吃亏。另外它每次只持有一个资产，集中度很高，判断错了影响也大。