DOSSIER · No.103
个股双动量（变体：标普500个股）
先挑过去一年最强的股票，再剔掉连国债都没跑赢的，空出来的仓位放现金。
仍有效
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.82 对比 0.91；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Gary Antonacci (2012). Risk Premia Harvesting Through Dual Momentum. SSRN Working Paper（后收入同名书 Dual Momentum Investing, 2014）.
原理
本策略是「双动量」（编号 03）的变体：03 号在美股、海外股票、债券三类资产之间做双动量，这里把同样的两道关卡搬到个股上。
第一道是相对动量：在标普 500 成分股里，按过去 12 个月收益挑出最强的 20%。第二道是绝对动量：逐只检查这些"强者"自身过去 12 个月是否跑赢了同期国债，跑不赢的那一份仓位就改持现金。平时强势股几乎都跑赢国债，组合接近满仓；到了熊市，连最强的那批股票也纷纷转跌，组合会自动降仓。这个变体想检验：在个股层面，绝对动量这道"刹车"能不能像在大类资产上那样，帮动量组合躲开最大的回撤。
封
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- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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