DOSSIER · No.115
截面动量（12-1）（变体：市值加权）
动量赢家按市值加权买入，看大公司里的动量还剩多少。
仍有效
个股动量与反转
数据 C 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.73 对比 0.88；年化收益高于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Narasimhan Jegadeesh, Sheridan Titman (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. Journal of Finance.
原理
本策略是「截面动量（12-1）」（编号 06）的变体：选股规则不变，仍买过去 12 个月（跳过最近 1 个月）涨幅最高的 10%，但组内从等权改成按市值加权。等权组合天然偏向成分股里的“小”公司，学术界常有人质疑：动量的超额收益是否主要来自小一些、交易没那么拥挤的股票，一旦按市值加权、让大公司说了算，效应就会明显变弱。市值加权也更接近机构和指数产品的实际做法，容量更大、换手更低。这个变体想检验的是：在标普 500 里，把权重交给大公司之后，动量还剩多少。市值需要 SEC 披露的股数，所以只能从 2010 年开始。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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