DOSSIER · No.118
低贝塔 BAB（变体：只做多低贝塔、不加杠杆）
不加杠杆也不做空，只买贝塔最低的五分之一股票。
仍有效
经典因子
数据 B 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.66 对比 0.82；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Andrea Frazzini, Lasse Heje Pedersen (2014). Betting Against Beta. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「低贝塔 BAB」（编号 16）的变体：贝塔的估计和排序方法完全不变，但去掉了 BAB 最难照做的两个环节——给低贝塔股票加杠杆、融券做空高贝塔股票——只用自有资金买贝塔最低的 20%。BAB 的逻辑是：很多投资者不能或不愿加杠杆，想要高收益只能去买高贝塔股票，结果高贝塔股被买贵、低贝塔股被冷落，单位风险的回报反而更高。普通投资者能直接利用的，恰恰是“不加杠杆买低贝塔”这一半。这个变体想检验的是：去掉杠杆和做空之后，低贝塔股票是否仍能提供比大盘更好的风险调整收益，以及它在论文发表后有没有被“买贵”。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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