DOSSIER · No.140
神奇公式
资本回报率高、又便宜的公司综合排名，买排名最靠前的。
失效
经典因子
数据 C 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.23 对比 0.87；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Joel Greenblatt (2005). The Little Book That Beats the Market. John Wiley & Sons（书）.
原理
"神奇公式"大概是散户最熟悉的量化选股方法之一，出自 Joel Greenblatt 2005 年的畅销书《The Little Book That Beats the Market》。它把巴菲特"用合理的价格买入优秀的公司"这句话，翻译成了两个可以计算的数字：
- 好公司：资本回报率（ROC）= 息税前利润 ÷（净营运资本 + 固定资产净值），衡量生意本身的赚钱效率（见 139）。
- 好价格：盈利收益率（EY）= 息税前利润 ÷ 企业价值（市值 + 有息负债 − 现金），相当于把整家公司连同债务一起买下来，每年能赚回多少。
做法是把所有股票分别按 ROC 和 EY 排名，两个名次相加，选综合排名最靠前的约 30 只，持有一年后换仓。书中给出的历史回测（1988–2004）显示，这个简单组合大幅跑赢市场。Greenblatt 坦率地承认，这个方法常常连续几年跑输大盘，正因为难坚持，它才不会被套利掉。
单看"好生意"会买到太贵的公司，单看"便宜"会买到正在衰落的公司，两者结合是神奇公式的核心。本回测检验：在书出版后的 2010–2026 年，这个组合在标普 500 里还有没有效。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。