股息增长

原理

"股息成长股"是美国散户和养老金投资者最喜爱的风格之一：与其追求眼前最高的股息率，不如买那些股息每年稳步上调的公司。标普 500 股息贵族指数（连续 25 年以上增加股息）就是这一思路的代表。

支持者的理由主要有三条。第一，股息增长是管理层对未来盈利的承诺：董事会通常只在确信更高的股息可以长期维持时才会加息，因此加息幅度本身是一个关于未来现金流的信号——这和首次分红的信号逻辑一脉相承，只是程度更温和。第二，股息能持续增长的公司，往往有稳定的竞争优势和充足的自由现金流，质量较高。第三，反过来，减息和停息几乎总是坏消息，持有这类公司的风险很大。

这个思路广为流传，但没有一篇论文给出"按股息增速排序做多空"的标准结果，所以这里按实务规则处理：在当前派息的公司里，比较最近一个财年每股股息相对上一财年的增速，买增长最快的一组、卖增长最慢（包括减息、停息）的一组。本策略检验：加息力度在美股大盘股的截面上，能否转化为后续的超额收益。