ROE 改善

原理

净资产收益率（ROE）是股东最关心的盈利指标：公司用股东投入的每一元钱，一年赚回多少利润。很多基本面投资者不只看 ROE 高不高，更看它在变好还是变差——ROE 从低位明显回升，常常意味着利润率改善、资产周转加快或者业务走出低谷；ROE 持续下滑，则可能是竞争加剧、成本失控的早期信号。

背后的逻辑和"盈利动量"相似：市场对基本面的变化反应不够充分，盈利能力刚开始改善时，分析师和投资者往往还停留在旧的印象里，股价需要几个季度才慢慢跟上。另一方面，ROE 的变化也可能只是均值回归——极高的 ROE 难以持续，极低的 ROE 会被修复，这时"改善最多"的公司未必有超额收益。

这个规则在券商研报和基本面选股里很常见，但没有一篇标准的论文出处，所以这里按实务规则处理：用最近四个季度的净利润除以股东权益算 ROE，和一年前比较，买改善最多的、卖恶化最多的，看它在 2010 年以后的标普 500 里有没有超额收益。