DOSSIER · No.197
E/P（TTM，变体）
43 的季度更新版：用最近四季净利润算市盈率倒数。
失效
经典因子
数据 C 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.07 对比 0.89；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Sanjoy Basu (1977). Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios: A Test of the Efficient Market Hypothesis. Journal of Finance.
原理
本策略是「盈利收益率 E/P」（编号 43）的变体：同样按"利润 ÷ 市值"（市盈率的倒数）排序，买最便宜的、卖最贵的；唯一的改动是把利润从最近一期年报换成最近四个季度合计（TTM），每个季度更新一次。
Basu 在 1977 年发现，低市盈率股票的收益长期高于高市盈率股票，原因可能是市场对热门公司的增长过度乐观、对冷门公司过度悲观。43 用年报利润，一家公司的利润一年才更新一次，到年底时信号已经落后近一年。实务中大家看的市盈率几乎都是 TTM 或预测口径。这个变体检验：用更新更及时的利润，低市盈率效应会不会更明显。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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