连续多年提高股息

原理

"股息贵族"是美股最受欢迎的选股概念之一：连续很多年每年都提高股息的公司。标普道琼斯指数公司 2005 年推出的标普 500 股息贵族指数，要求成分股连续至少 25 年提高股息；业内还有"股息成就者"等要求 10 年左右的版本。

支持者的理由有三层。第一，股息一旦提高就很难再降（降息会被市场严厉惩罚），所以连续多年加息需要公司在经济衰退、行业低谷里都保持足够的现金流，这本身就是一种对经营质量的长期"压力测试"。第二，坚持加息的管理层通常资本配置更克制，不容易把钱浪费在盲目扩张上。第三，这类公司往往是成熟、稳定的消费、工业和医疗公司，波动较小，在熊市里更抗跌。

但"质量"和"稳定"不一定等于超额收益：如果市场早已把这些优点计入价格，持续加息的公司可能只是跟随大盘，甚至在成长股主导的牛市里跑输。

本策略按实务规则处理：用雅虎价格数据反推每次除息的股息（复权收盘价与收盘价之比在除息日的跳变），每个自然年取股息中位数代表常规股息水平，挑出连续 10 年每年都提高股息、当时在标普 500 里的公司，等权持有，对比等权全部成分股，检验"连续加息"能否带来超额收益。