行业均线择时

原理

Mebane Faber 在 2007 年发表的论文中提出了一个极简的趋势规则：每月底看一眼，价格在 10 个月均线上方就持有，跌到下方就换成国债。他把这条规则用在股票、债券、商品、房地产等大类资产上，发现能在几乎不牺牲收益的前提下，大幅降低回撤（大盘版本见编号 01）。

为什么一条均线能起作用？大熊市往往不是一天跌完的，而是伴随着经济恶化、盈利下调慢慢展开；价格跌破长期均线，通常意味着趋势已经转弱。均线规则抓不到顶部，但能在下跌中段把你带离市场。

把这条规则逐个用在行业上，有一个额外的好处：不同行业的周期并不同步。2000–2002 年科技股崩盘时，消费、公用事业、能源等行业并没有一起下跌；2014–2016 年能源暴跌时，其他行业照常上涨。如果只对大盘做择时，要么全进要么全出；而对十个行业分别择时，可以只把走坏的那部分换成国债，其余继续持有，仓位调整更平滑。

这个策略把资金平均分成十份，每份对应一个行业，各自按 10 个月均线决定持有该行业还是国债。我们用 Ken French 的 10 行业数据从 1926 年开始测试，同时用 9 只 SPDR 行业 ETF 从 1999 年起做一个现实中可交易的版本。