No.244 多因子等权

多因子等权

小盘、价值、盈利、低投资、动量五个因子各拿五分之一，看分散能否更稳。

仍有效经典因子数据 A 级月度调仓

是否仍有效（策略本身）

仍有效

发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正

是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））

未跑赢基准

论文发表后，夏普比率 0.80 对比 0.84；年化收益低于基准。

「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。

来源论文：实务规则 (2015). 多因子等权组合：小盘、价值、高盈利、低投资、动量五个只做多组合各占五分之一. .

原理

过去几十年，学术界找到了几个长期有效的“因子”：小盘股跑赢大盘股、便宜的股票跑赢贵的、赚钱能力强的公司跑赢差的、扩张保守的公司跑赢激进的、过去一年的强势股继续走强。但每个因子都有过漫长的低迷期——价值股在 2010 年代几乎输了十年，动量在 2009 年崩盘，小盘股常常一熊就是好几年。

单押一个因子，很难熬过这些低迷期。多因子的思路是：不同因子的低迷期往往错开。价值和动量甚至经常此消彼长——价值股通常是过去跌得多的，动量股是过去涨得多的。把几个因子放在一起，各自的超额收益相互对冲波动，整体就会平稳得多。这正是 2010 年代以来大量“多因子 Smart Beta”指数和基金的出发点。

这个策略用最朴素的方式实现：五个只做多的“因子倾斜组合”——小盘、价值、高盈利、低投资、动量——各占 20% 资金，每月再平衡。它要回答的是：简单的等权多因子组合，能否比单一因子更稳，并长期跑赢大盘？

历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。

原理

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