No.265 低波动行业（变体：最近3个月日度波动）

低波动行业（变体：最近3个月日度波动）

低波动行业改用最近三个月的日度波动来挑，看更灵敏的估计是否更好。

仍有效经典因子数据 A 级月度调仓

是否仍有效（策略本身）

仍有效

发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正

是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））

未跑赢基准

论文发表后，夏普比率 0.62 对比 0.65；年化收益低于基准。

「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。

来源论文：实务规则 (2006). 按历史波动率挑选最平稳的行业（低波动异象在行业层面的应用）. .

原理

本策略是「低波动行业」（编号 227）的变体：原版用过去 36 个月的月收益算波动率，买波动最低的 10 个行业；这里只把波动率的估计方法换成过去 63 个交易日（约 3 个月）的日收益标准差，其余规则相同。

波动率有很强的“聚集性”：最近平稳的行业，下个月大概率也平稳。36 个月的月度波动只有 36 个观测，反映的是三年来的平均状态，反应很慢；最近 3 个月的日度波动有 60 多个观测，更贴近当下。这个变体检验的是：用更灵敏、更“新鲜”的风险估计挑行业，能不能更好地抓住低波动效应，还是只会徒增换手。

历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。