DOSSIER · No.271
小盘价值角落（变体：格内等权）
小盘价值角落改成格内等权，看溢价是否主要来自最小的微型股。
仍有效
经典因子
数据 A 级
年度（每年6月底）调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.68 对比 0.60；年化收益高于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Eugene F. Fama, Kenneth R. French (1993). Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「小盘价值角落」（编号 236）的变体：原版持有“市值最小 20% × 账面市值比最高 20%”这一格，格内按市值加权；这里只把格内加权换成等权，每家公司分到同样多的钱，其余规则完全相同。
在最小市值这一格里，市值加权会把钱集中在格子里相对大一些的公司上；等权则让最小、最冷门、流动性最差的公司分量最重。学术界一直有一个疑问：小盘价值的超额收益，到底有多少来自这些几乎无法大规模交易的微型股？这个变体把两种加权放在一起比，差距越大，说明纸面上的溢价越依赖难以交易的部分，现实中越难拿到。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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