大胆资产配置 BAA

原理

BAA（Bold Asset Allocation）是 Wouter Keller 在 2022 年提出的，几乎把他之前几篇论文的零件都组装到了一起：VAA 和 DAA 的"金丝雀广度"开关、PAA 的均线动量、双动量里的绝对动量过滤。名字里的"Bold（大胆）"指的是：进攻时更集中、更敢于押注最强资产；而"保护"则交给一个非常敏感的开关。

BAA 有三个关键设计。第一，金丝雀更多、更敏感：用美股 SPY、新兴市场 VWO、海外发达 VEA、综合债券 BND 四只做金丝雀，只要任何一只的快速动量（13612W）转负，就整体切换到防守。这几乎是"有风吹草动就撤"。第二，选资产用慢动量：进攻和防守时挑资产，用的是价格相对于 12 个月均线的偏离，比金丝雀的快动量平稳得多，避免选股本身来回折腾。第三，防守资产更丰富：除了中长期国债、公司债、综合债券，还加入了通胀保值债 TIP、大宗商品 DBC 和短期国债 BIL，而且任何防守资产的动量如果不如 BIL，就直接持有 BIL。这一步是专门为 2022 年那种"债券也不安全"的环境准备的。

快开关 + 慢选择的组合，背后的逻辑是：判断风险要快，因为危机来得急；选择资产要稳，因为相对强弱的轮动是缓慢的。这里测试的是论文的平衡版：进攻时 12 个资产里选 6 个，防守时 7 个里选 3 个。