复合双动量

原理

本站编号 03 测的是 Antonacci 最出名的"全球股票双动量"：只在美股、海外股票和债券之间切换。其实在 2012 年那篇论文里，他还提出了一个更分散的版本——复合双动量。思路是：双动量不只适用于股票，任何一对"性质相近、但走势会分化"的资产都可以用同样的规则；把几组这样的资产对并排放在一起，就能得到一个多元化的动量组合。

复合双动量把资金平均分成四个模块，每个模块对应一种风险溢价：股票（美股 vs 海外股票）、信用（高收益债 vs 投资级公司债）、房地产（权益型 REIT vs 抵押贷款 REIT）、经济压力（黄金 vs 长期国债）。每个模块内部独立做双动量：先在两只资产里选过去 12 个月更强的那只（相对动量），再看它是否跑赢同期国债（绝对动量），跑不赢就把这个模块的钱放进现金。

这样设计的好处是分散：四个模块对应的经济驱动力不同，股票模块在股灾中撤退时，经济压力模块可能正好持有大涨的国债或黄金；信用模块和房地产模块又各有自己的周期。每个模块只有两个选择加一个现金选项，规则简单，换手也低。代价是：如果多个模块在同一时间遭遇急跌（比如流动性危机），12 个月的慢信号来不及反应；而当某个单一资产（如美国大盘股）独领风骚时，分散到四个模块会稀释收益。