富达行业基金动量（变体：1980 年代起长历史）

原理

本策略是「行业动量轮动」（编号 05）的变体：规则一模一样——每月按过去 6 个月的涨幅给行业排名，持有最强的 3 个——只是把 SPDR 行业 ETF 换成了富达（Fidelity）的 Select 系列行业共同基金。

为什么要换？SPDR 行业 ETF 1998 年底才上市，05 的回测只能从 2000 年开始，而 Moskowitz 和 Grinblatt 的论文 1999 年才发表，这意味着 05 几乎全是"发表后"样本，看不到这个规律在被学术界写出来之前是什么样子。富达从 1980 年代起就推出了几十只单一行业基金，一直运作到今天，正好可以把行业动量往前推十几年。

行业动量背后的逻辑是：一个行业的基本面变化（新技术、商品价格、监管、利率）往往会持续好几个季度，而投资者对这些变化的反应偏慢，资金是一点点挪过去的，于是强势行业会在一段时间里继续强势。富达行业基金分得比 SPDR 细得多，单独有半导体、黄金、券商这样的细分行业，主题更集中，动量也可能更明显——但波动同样更大。

这个变体想回答两个问题：一是论文发表前的样本里，行业动量是否同样存在；二是换成更细的行业划分后，结论会不会改变。