目标波动率（变体：7 类资产等权底仓）

原理

本策略是「波动率管理」（编号 30）的变体：30 根据上个月的波动给 SPY 调仓位——波动大就减仓、波动小就加仓，依据是 Moreira 和 Muir 的发现：高波动时期股票的预期收益并没有同比例提高，减仓能改善风险调整后的收益。

这个变体想检验：把同样的方法用在一个已经分散化的多资产组合上，还有没有用？底仓是 7 类资产等权，每月按这个组合过去 21 个交易日的已实现波动调整总仓位，目标年化波动 10%（约等于该组合的长期平均波动），最多 2 倍杠杆，不足 1 倍的部分拿现金。多资产组合本身波动低、危机时常有资产互相对冲，波动管理能额外挤出多少好处，是一个很实际的问题。