再平衡阈值 vs 定期再平衡

原理

只要组合里有不止一种资产，就绕不开一个问题：什么时候再平衡？一个 60% 股票、40% 债券的组合放着不管，几年牛市下来股票可能涨到 70%、80%，组合的风险早已不是当初设计的样子。再平衡就是定期把权重拉回目标，本质上是"卖掉涨得多的、买入涨得少的"。

常见的做法有两类。一类是按日历：每月、每季或每年固定拉回一次，简单好执行，但无论偏离多少都要交易，有时只偏了一点点也动，有时偏得很厉害却还没到日子。另一类是按阈值：平时不看日历，只盯着权重，偏离超过某个幅度（比如 5 个百分点）才动手。支持者认为阈值法交易更少、成本更低，而且只在偏离真正显著时出手，在大涨大跌后的"高抛低吸"更及时——比如股灾当天股票占比骤降，阈值法会立刻买回股票。

这个问题没有学术上的标准答案，更像是理财顾问的经验之争。这里用最常见的 60/40 股债组合，把四种做法放在同一段 40 年的历史里比较：每天检查、偏离超过 5 个百分点才再平衡（主策略），每月再平衡（基准），每年再平衡，以及从不再平衡。重点不是找出"最赚钱"的一种，而是看清不同做法在收益、风险和交易次数之间的取舍。