DOSSIER · No.316
波动率倒数配置（变体：1 年回看）
波动率倒数配权改用一整年的波动来算，权重更稳、换手更低。
仍有效
资产配置与风控
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表前只有约 4 年，不做前后对比；发表后夏普 0.76，高于等权基准的 0.67，最近三年 1.56，与等权的 1.59 接近
是否跑赢基准（7 类资产等权（1/N 月度再平衡））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.76 对比 0.67；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：实务规则 (2005). 波动率倒数加权（朴素风险平价）：各资产权重与近期波动率成反比. .
原理
本策略是「波动率倒数配置」（编号 306）的变体：同样 7 类资产、权重与波动率成反比、满仓不加杠杆，只是把估计波动率的窗口从 63 个交易日（约 3 个月）拉长到 252 个交易日（约 1 年）。
想检验的是估计窗口的取舍。短窗口对市场变化反应快：危机一来，股票、商品的波动迅速飙升，权重会在一两个月内被压下去，这正是 306 在 2008 年表现好的原因；代价是权重跳动大、换手高。长窗口更平稳、交易更少，但要等高波动持续好几个月后才会明显调整权重，危机初期反应偏慢。如果两者结果接近，说明这种方法对参数不敏感，更值得信赖。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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