REIT 趋势

原理

房地产信托（REIT）把写字楼、商场、公寓、仓库、数据中心等物业打包上市，收益大部分以分红形式发放。它常被当作“股票和债券之间”的资产：有租金带来的稳定现金流，又和经济、利率高度相关。但 REIT 的回撤其实非常可怕——2007–2009 年美国 REIT 指数跌去了七成左右，比股市还惨，因为房地产危机、信用收缩和 REIT 自身的高杠杆叠加在了一起。

趋势跟踪对这种“慢慢崩塌”的资产理论上很合适。地产周期很长，下行通常伴随着空置率上升、租金下降、融资成本走高，这些都是逐月显现的过程，价格往往会持续走低一段时间。规则很简单：REIT 的总收益指数站在 10 个月均线之上就持有，跌破就换成现金，等趋势重新向上再买回。这个 10 个月均线规则在 Faber 2007 年的大类资产择时研究里就包含了 REIT 这一类资产。

风险在于 REIT 对利率极其敏感，而利率冲击常常是突发的：一次议息、一次通胀数据就可能让 REIT 单月大跌，月度信号来不及反应；危机中途的“熊市反弹”也会让均线信号短暂转多，随后又被打回去。另有一个用 1986 年起的富达地产基金做的长历史变体（编号 339）作对照。