DOSSIER · No.336
60/40+趋势过滤（变体：股债都加均线过滤）
60/40 的股票和债券都看趋势，谁跌破长期均线谁就先换成现金。
仍有效
资产配置与风控
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（60/40 股债每月再平衡（SPY/AGG））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.81 对比 0.71；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：实务规则 (2007). 60/40 股债组合的股票、债券两部分各自加 10 个月均线过滤：跌破均线的部分转为现金. .
原理
本策略是「60/40+趋势过滤」（编号 321）的变体：原版只给股票那六成加均线过滤，债券四成一直拿着；这里把同样的过滤也用在债券上——债券跌破自己的 10 个月均线，那四成也换成现金。
原版在 2022 年暴露了一个盲点：股市跌破均线后股票退到了现金，但债券跟着利率上行大跌，组合照样亏得不少。如果债券本身也有中长期趋势（比如加息周期里利率连续上行），给债券加过滤就有机会躲开这种股债双杀。代价是：债券大多数时候是组合的“稳定器”，过滤会带来更多换手；在利率震荡的年份，债券信号也会来回打脸。这个变体只改了这一处，检验“债券也看趋势”到底值不值。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。