动量+均值方差

原理

本策略是「自适应资产配置」（编号 33）的变体：只把定权重的方法从最小方差换成均值方差。33 的思路分两步：先用过去 6 个月的动量从 10 类资产里挑出最强的 5 个，再用近期协方差求这 5 个资产的最小方差组合。最小方差只看风险、完全不看预期收益，这是有意为之——收益最难估计，干脆不用。

但动量本身就是一个关于收益的信号：既然已经相信“过去半年涨得多的资产接下来更可能继续涨”，那为什么在定权重时又把这个信息扔掉？本策略只改这一处：第二步从最小方差换成均值方差，把各资产的动量（年化）当成预期收益，和协方差一起求“只做多、满仓、夏普比率最高”的组合。这样，动量更强、波动更小、彼此相关性更低的资产会拿到更多权重。

这是业内常见的扩展做法，但也有一个众所周知的风险：均值方差对预期收益极其敏感，容易把几乎全部仓位压在一两个资产上。它想检验的是：用动量估计收益，带来的额外信息能否抵消估计误差和集中度的代价。基准为 10 类资产等权组合，另附同期复算的 33 最小方差版本，直接比较“最小方差 vs 均值方差”这一处差异。