No.359 回撤控制（变体：风险资产换成 60/40 股债）

回撤控制（变体：风险资产换成 60/40 股债）

回撤控制套在股债组合上，而不是纯股票上，看效果有何不同。

仍有效资产配置与风控数据 A 级每周调仓

是否仍有效（策略本身）

仍有效

发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正

是否跑赢基准（买入持有 60/40 股债（SPY/AGG 每日再平衡））

跑赢基准

论文发表后，夏普比率 0.86 对比 0.78；年化收益低于基准。

「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。

来源论文：Sanford J. Grossman, Zhongquan Zhou (1993). Optimal Investment Strategies for Controlling Drawdowns. Mathematical Finance.

原理

本策略是「回撤控制」（编号 346）的变体：只把风险资产从 100% 美股换成 60% 美股 + 40% 美国综合债券的组合（每日再平衡合成）。

纯股票的波动太大，按 20% 回撤上限执行时，红线经常被逼近，仓位频繁大幅调整。60/40 组合本身波动只有纯股票的六成左右，同样的红线下仓位会更稳定。这个变体检验：对一个本来就比较稳健的组合，再加一道动态回撤保护，是否还能改善风险调整后的表现。

历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。