四巫日

原理

每年 3、6、9、12 月的第三个周五，美股的股指期货、股指期权和个股期权同时到期（2002 年起再加上个股期货），交易员把这一天叫作"三巫日"或"四巫日"。这天收盘前后成交量往往暴增，价格也可能剧烈波动。

交易员中流传着一个与之相关的节奏：四巫日所在的那一周偏强，之后的一周偏弱。《Stock Trader's Almanac》等实务读物也经常提到"巫日之后一周多半下跌"。这个说法没有单一的学术出处，更像是交易员的经验总结。

可能的机制有几种：

• 对冲集中了结：季度合约到期，大量对冲头寸和套利头寸（比如期货与现货之间的指数套利）在同一天了结，到期前的对冲买盘消失后，市场少了支撑；
• 资金滚动：机构把仓位从即将到期的合约移到下一季度合约，到期周前后集中调仓，可能造成短期的价格压力；
• 季末效应叠加：四巫日后一周往往接近季末，基金调仓、粉饰橱窗等行为也可能交织在一起。

本策略检验其中"之后一周偏弱"的那一半：平时满仓标普 500，只在每次四巫日之后的那一周空仓拿利息。这样一年只有 4 周不在场，和买入持有的差别完全集中在这 4 周。如果这 4 周真的偏弱，策略应该在不牺牲多少收益的前提下，提高风险调整后的回报。

标普 500 股指期货 1982 年上市，回测从 1983 年开始；本站以 1990 年作为自定的前后分界。只持有四巫日所在周的另一半检验见 421 号。