九月效应

原理

在美股流传的各种月份规律里，"九月最差"大概是被引用最多的一条。按标普 500 的长期记录，九月是少数几个平均收益为负的月份，市场评论和各种年鉴几乎每年都会提起，于是有了一个最朴素的规则：九月空仓，其余月份持有。

为什么会是九月？没有公认的答案，常见的说法有几种：

• 假期结束后的再配置：八月是欧美的度假季，交易清淡；九月机构回到办公桌前，集中调整仓位、卖出上半年的赢家；
• 财年与季末压力：不少共同基金的财年在十月底结束，九月前后是为税务和报表调整持仓的时间窗口；
• 资金需求：秋季开学、年中奖金花完等季节性现金需求，被认为会带来一些赎回；
• 纯属巧合：总有一个月排在最后，几次大跌就足以把平均值拉成负数。

最后一种解释提醒我们要谨慎：这类规律很容易是"数据挖出来的"。所以本站不只看策略是否跑赢买入持有，还要和"同平均仓位的固定比例"对照——九月空仓意味着全年平均只有约九成仓位，少承担的那部分风险本身就会降低波动，需要扣除这种"少持股"的效果，才能看出九月到底是不是真的特别差。

本站从 1960 年测到现在，基准年见交易规则。