跳空低开回补（SPY）

原理

"缺口总会回补"是交易圈流传很久的一句话。所谓向下跳空，是指今天的开盘价直接低于昨天的最低价，K 线图上留下一段没有成交的空白。很多短线交易者相信，这类缺口大多是隔夜情绪造成的过度反应：夜里出了坏消息，开盘时卖单集中涌出，价格被砸到一个"没人愿意卖"的位置，随后抄底的资金进场，价格在当天就往回走，把缺口补上一部分甚至全部。

这个规则把这句经验话变成可以检验的机械规则：只做多，只交易 SPY，只在"真正的跳空"（开盘价低于前一日最低价）时开盘买入；当天价格回到前一日收盘价，就认为缺口回补完成，按前收盘价止盈卖出；如果当天没补上，收盘一律卖掉，不留隔夜仓。它赚的是开盘到收盘这几个小时里"情绪修复"的钱，不承担隔夜风险，大部分时间资金都在拿国债利息。

为什么这种现象可能存在？一是开盘时流动性最差、价差最大，市价单容易把价格推过头；二是指数 ETF 有大量做市和套利资金，价格偏离合理位置后会被拉回；三是指数层面的隔夜坏消息，往往在白天被更多信息消化。反过来，如果跳空是真正的趋势起点（比如危机爆发），当天可能越跌越深，这就是规则的主要风险。

这类规则没有公认的首发文献，属于实务经验。因为它一年只交易三十多次、每次只赚很小的价差，交易成本假设几乎决定了结论，下面会重点讨论。