DOSSIER · No.63
动量重叠持有（6×6）
每月建一批动量组合、每批拿六个月，论文里最经典的 6×6 做法。
失效
个股动量与反转
数据 B 级
月度（每个子组合持有6个月）调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.01 对比 0.58；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Narasimhan Jegadeesh, Sheridan Titman (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. Journal of Finance.
原理
本策略是「六个月动量」（编号 61）的变体：信号完全相同，只改持有方式。61 号每月把整个组合推倒重来、只持有一个月；本策略照搬 Jegadeesh 和 Titman 论文里最经典的“6×6”做法——每个月新建一批“买赢家、卖输家”的子组合，每批拿满 6 个月，任何时候手里都有 6 批不同月份建立的组合，各占六分之一。这样做有两个好处：一是动量的超额收益通常要几个月才走完，只拿一个月可能“下车太早”；二是新旧组合大量重叠，真正需要买卖的仓位少得多，成本更低。这个变体想检验：在大盘股里，失效的是动量信号本身，还是过于频繁的换仓。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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