DOSSIER · No.82
日内收益反转（变体：按过去一年日内收益反向排序）
白天交易时段跌得最多的股票，之后会不会补涨？买白天最弱的、卖最强的。
失效
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.31 对比 0.81；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Dong Lou, Christopher Polk, Spyros Skouras (2019). A Tug of War: Overnight Versus Intraday Expected Returns. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「隔夜收益动量」（编号 81）的变体：原策略按过去一年的隔夜收益排序、买隔夜赢家；这里改看另一半——过去一年的日内收益（开盘到收盘），反过来买日内跌得最多的、卖日内涨得最多的。
Lou、Polk 和 Skouras 的"拔河"发现里，日内段和隔夜段此消彼长：白天被持续压低的股票，往往在夜里涨回来，而且整体收益并不差；白天被持续推高的股票，夜里常常回吐。如果隔夜段的补偿足够大，那么"买白天最弱的"在整天持有时就应该赚钱。这个变体检验的就是：这种"日内反转"能否穿过日内段自身的惯性，在普通持股组合里留下正收益。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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