DOSSIER · No.a131
上市1到3年的股票
每月买入上市 1–3 年的股票，检验美股“新股长期弱势”在A股是否存在。
仍有效
A股特色
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
仍有效
发表后风险调整收益跑赢基准，最近三年也仍为正
是否跑赢基准（等权全A）
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.45 对比 0.41；年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Jay R. Ritter (1991). The Long-Run Performance of Initial Public Offerings. Journal of Finance.
原理
美国学者在上世纪九十年代发现，新股上市后的三年里，平均收益明显低于同规模的老股票，这被称为“新股长期弱势”。常见的解释有三个。一是择时：公司和投行会挑市场情绪好、行业估值高的时候上市，等热度退去，估值就会回落。二是业绩：很多公司上市前会把业绩“做漂亮”，上市后增长放缓。三是供给：上市一年、三年后，原始股东和战略投资者的限售股陆续解禁，带来持续的卖压。A股的新股上市初期涨幅巨大，估值更高，限售股解禁规模也更大，理论上这个效应可能更强。这个策略每月买入上市一到三年的所有股票，等权持有，和全市场等权比较，看它们是否系统性地跑输。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。