DOSSIER · No.a143
AH溢价择时
AH 溢价偏高时把同一批公司从 A 股换到 H 股，溢价回落再换回来。
仍有效
A股特色
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
仍有效
发表后风险调整收益跑赢基准，最近三年也仍为正
是否跑赢基准（AH公司A股等权）
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.49 对比 0.46；年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：A股实务（AH 溢价） (2014). AH 溢价均值回归与两地切换. .
原理
AH 溢价指同一家公司 A 股价格相对 H 股价格贵出来的比例。它不是固定的：A 股牛市时，散户资金涌入，溢价会被推得很高；A 股冷清、港股有外资流入时，溢价又会收窄。因为两地股票对应同一份公司利润和分红，长期来看两边价格不可能无限背离，溢价有回到平均水平的倾向，这就是“均值回归”。有了沪港通和深港通，内地投资者可以通过港股通买 H 股，在两地之间切换的门槛大大降低。这个策略的想法是：把这批两地上市公司当作一个整体，当它们的平均溢价比过去三年的常态还高，说明 A 股这边整体偏贵，就把持仓换到 H 股；溢价回到常态以下，再换回 A 股。它和上一个“AH 溢价选股”不同：那个是在 A 股内部挑便宜的公司，这个是在两个市场之间挑便宜的一边。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。