DOSSIER · No.a144
低价股效应
每月买入股价最低的 20% 股票，检验“便宜股”是机会还是陷阱。
仍有效
A股特色
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
仍有效
发表后风险调整收益跑赢基准，最近三年也仍为正
是否跑赢基准（等权全A）
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.58 对比 0.29；年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：A股实务（低价股） (2015). 低价股与面值退市. .
原理
股价是几块钱还是几百块钱，本身和公司值不值钱没有关系，只取决于总股本分成了多少份。但在A股，很多散户确实偏爱低价股：一手买得起、看起来“便宜”、感觉翻倍更容易。行为金融学把这叫做“名义价格错觉”。如果这种偏好足够强，低价股可能被高估、之后跑输；但另一方面，低价股往往也是小市值、高风险的公司，承担风险本身也可能带来更高的平均收益。2020 年以后，A股退市制度改革，“面值退市”（股价连续 20 个交易日低于 1 元）成了最常见的退市方式之一，低价股的尾部风险变得更大。这个策略每月买入股价最低的五分之一，看它们相对全市场是好是坏。要特别注意：雅虎没有已退市股票的数据，退市前暴跌的那部分损失没有算进来，这对低价股的影响比其他策略都大。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。