深成指双均线 5/150

原理

双均线交叉是最经典的趋势跟踪方法之一：用一条短均线代表"最近的价格"，一条长均线代表"长期趋势"，短线在长线上方就说明价格处在上升趋势里，下穿就说明趋势转弱。Brock、Lakonishok 和 LeBaron 在 1992 年那篇著名论文里检验了一组"变长均线"规则，短均线取 1、2、5 天，长均线取 50、150、200 天，发现这些规则在道琼斯指数上都能把"好日子"和"坏日子"分开，这里取其中的 5 日 / 150 日组合。

和单纯用"收盘价 vs 长均线"相比，用 5 日均线代替当天收盘价有一个好处：过滤掉单日噪音。指数在长均线附近震荡时，一两天的反弹或回落不会立刻触发信号，可以减少来回进出的次数。代价是信号会晚几天：趋势真正转向时，要等 5 日均线也穿过去才动手。

为什么趋势规则可能有效？行为金融的解释是投资者对新信息先反应不足、后反应过度，价格因此会沿着一个方向走一段时间；另外杠杆资金的止损、去杠杆也会让下跌自我强化。深证成指以深市中大盘成长股为主，波动比上证综指更大，牛熊更剧烈——2007 年一年翻了一倍多，2008 年又跌去六成以上——理论上趋势规则更有发挥空间，但震荡年份的"来回打脸"也会更痛。

论文发表于 1992 年，雅虎的深证成指数据从 1997 年开始，A股样本全部在论文发表之后，是一次干净的样本外检验。