股债 60/40

原理

60/40 大概是最古老、也最朴素的资产配置：六成股票拿长期增长，四成债券管稳定。它不预测行情，只做一件事——定期把比例拉回原样。

它为什么可能有用，有三层逻辑。第一，股票和债券经常“一个涨一个不涨”：经济下行、股市大跌时，利率往往下行，债券价格反而上涨，组合的波动比单拿股票小得多。第二，再平衡是机械的“高抛低吸”：股票大涨后占比超过六成，就卖掉一点换成债券；股票大跌后占比不足六成，就用债券买回一点。它不需要判断顶底，只靠比例自动执行。第三，行为上更容易坚持：回撤浅了，人就不容易在最低点割肉离场，这一点对 A股投资者尤其重要。

放到 A股，这里用沪深300ETF 代表股票、国债ETF（跟踪 5 年期国债）代表债券，每季度末拉回 60/40。A股的特点是波动大、牛短熊长，单拿股票的体验很差；而国内利率过去十几年总体下行，国债ETF 走得相当平稳。问题在于：40% 的债券会不会让收益太“温吞”？在 A股这样的市场里，60/40 能不能用更小的回撤换来差不多的收益？

这条规则在国内并没有专门的学术出处，网站把它作为“实务规则”，分界年取 2019 年（股债平衡类产品和讨论在国内流行起来的大致年份），只是把样本切成前后两段看变化，60/40 本身并非 2019 年才出现。