No.a99 A股低振幅（高低价波动率）

A股低振幅（高低价波动率）

用每天最高价和最低价衡量波动，低振幅股票表现如何？

仍有效经典因子数据 B 级月度调仓

灵不灵（和基准比）

仍有效

发表后风险调整收益跑赢基准，最近三年也仍为正

是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股）

跑赢基准

论文发表后，夏普比率 0.63 对比 0.51；年化收益高于基准。

夏普比率：发表前— 发表后0.63 基准（发表后）0.51 最近三年0.71

「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。

来源论文：Michael Parkinson (1980). The Extreme Value Method for Estimating the Variance of the Rate of Return. Journal of Business.

原理

衡量波动通常用收盘价算出的日收益标准差，但它忽略了一天之内的价格起伏：一只股票可能盘中大涨大跌、收盘却和前一天差不多。上世纪八十年代有研究提出，用每天的最高价和最低价来估计波动率，信息量更大、估计更精确，这就是 Parkinson 波动率。

在 A 股，日内振幅是投资者非常熟悉的指标：振幅大的股票往往资金博弈激烈、题材炒作明显；振幅小的股票则交易平稳。用振幅来衡量波动，可能比收盘价波动更直接地捕捉到“投机程度”。

这个策略把 Parkinson 的估计方法用于选股：每月用过去三个月每天的最高价和最低价估算波动率，等权买入振幅波动最低的一部分股票。它和普通低波动策略思路一致，区别在于衡量方式。两者对比，可以看出加入日内信息后，低波动效应是变强还是变弱。

历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。